Trung Quốc quản lý đồng nhân dân tệ như thế nào, và giá trị thực của nó là gì

Quyết định của chính phủ Mỹ coi Trung Quốc là nước thao túng tiền tệ sau khi Bắc Kinh cho phép đồng nhân dân tệ suy yếu quá mức tượng trưng 7 USD / USD đã đặt ra câu hỏi về mức độ quản lý chặt chẽ của đồng tiền này và giá trị thực của nó.

TRUNG QUỐC QUẢN LÝ YUAN NHƯ THẾ NÀO?

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cho phép đồng nhân dân tệ giao dịch trong phạm vi 2% xung quanh điểm giữa mà nó cố định so với đồng đô la mỗi ngày. Điểm giữa đó dựa trên biến động của đồng nhân dân tệ trong phiên trước đó và di chuyển bằng tiền tệ của các đối tác thương mại chính của Trung Quốc.

Nó cũng đã đôi khi sử dụng một “yếu tố phản chu kỳ” không xác định để điều chỉnh điểm giữa và chứa những biến động lớn tiềm ẩn trong tâm lý.

Trung Quốc cũng duy trì các biện pháp kiểm soát vốn chặt chẽ, hạn ngạch đầu tư nước ngoài nghiêm ngặt và một hệ thống phức tạp quản lý giao dịch trong nước và ảnh hưởng đến hoạt động của đồng nhân dân tệ ở nước ngoài, khiến giá trị thực của đồng nhân dân tệ vẫn chưa được giải thích.

YUAN ĐÃ CHỐNG LẠI CÁC TIỀN TỆ CHỦ YẾU NHƯ THẾ NÀO?

Thị trường tài chính toàn cầu có xu hướng tập trung vào tỷ giá hối đoái của đồng nhân dân tệ với đô la Mỹ, và tỷ giá này đã được cố định hiệu quả với đồng bạc xanh trong một số năm. Nó đã tăng giá hơn 17% kể từ khi được định giá lại vào năm 2005.

Kể từ khi cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung bắt đầu vào tháng 4 năm 2018, khi Washington công bố mức thuế đầu tiên đối với một số mặt hàng nhập khẩu của Trung Quốc, đồng nhân dân tệCNH =đã giảm 11% so với đồng đô la. Tuần này, nó đã đạt mức thấp kỷ lục là 7.1397.

Kể từ năm 2008, đồng nhân dân tệ đã tăng 3,7% so với đồng đô la và tăng 35% so với đồng euro, nhưng giảm 13% so với đồng yên.

GIỎ CFETS ĐÃ ĐƯỢC LƯU HÀNH NHƯ THẾ NÀO TRONG NHỮNG NĂM QUA? Vào cuối năm 2015, Trung Quốc đã công bố chỉ số nhân dân tệ CFETS có trọng số thương mại mới, cho biết giá trị của đồng nhân dân tệ nên phản ánh tốt hơn thương mại và đầu tư của họ với nhiều quốc gia, không chỉ Hoa Kỳ. Kể từ năm 2017, số lượng tiền tệ trong rổ là 24 và tỷ trọng của đồng đô la là 22,4%. Các nhà phân tích cho rằng việc duy trì biên độ chỉ số CFETS sẽ đảm bảo Trung Quốc không bị thiệt thòi về tỷ giá hối đoái so với các đối tác thương mại. Tuần này, chỉ số CFETS đã giảm xuống dưới 92 xuống mức thấp nhất được ghi nhận.

PBOC CÓ PHỎNG VẤN KHÔNG?

Ngân hàng trung ương Trung Quốc hiếm khi can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối mà thường hoạt động thông qua các ngân hàng quốc doanh, bên cạnh việc sử dụng các hoạt động thị trường tiền tệ và dự trữ ngoại hối khổng lồ.

PBOC cũng được cho là sẽ ảnh hưởng đến thị trường nước ngoài theo nhiều cách khác nhau, bao gồm cả việc bán theo lịch trình và ngoài chu kỳ của các tờ tiền mệnh giá nhân dân tệ ở Hồng Kông, mà các nhà giao dịch cho rằng có thể tăng tính thanh khoản và ngăn chặn tình trạng bán khống tiền tệ đầu cơ.

Trước đó, Trung Quốc đã đốt hết 1 nghìn tỷ USD dự trữ ngoại hối để chống lại kỳ vọng mất giá sau một lần mất giá mạnh vào năm 2015. Kể từ đó, Trung Quốc đã hạn chế dòng vốn chảy ra ngoài, đồng thời khuyến khích nhiều nhà đầu tư nước ngoài đổ vào cổ phiếu và trái phiếu Trung Quốc.

YUAN CÓ ĐƯỢC GIÁM SÁT KHÔNG?

Dựa trên tỷ giá hối đoái hiệu dụng thực (REER), đo lường giá trị của đồng tiền được tính theo tỷ giá của các đối tác thương mại lớn sau khi điều chỉnh theo lạm phát, đồng nhân dân tệ gần nếu không muốn nói là mạnh hơn một chút so với mức trung bình dài hạn của nó.

Dữ liệu hàng năm cho thấy rằng trong năm 2018, REER của đồng nhân dân tệ chỉ thấp hơn một chút so với mức trung bình trong bốn năm qua, theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế.

Dữ liệu hàng tháng cho thấy vào cuối tháng 6, REER của đồng nhân dân tệ cao hơn 4,9% so với mức trung bình trong 10 năm qua và cao hơn mức trung bình 15 năm là 13,4%. Trong khi đó, REER của đồng đô la cao hơn 11,2% so với mức trung bình 10 năm và cao hơn 10,3% so với mức trung bình 15 năm.

Julian Evans-Pritchard, nhà kinh tế cấp cao về Trung Quốc tại Capital Economics ở Singapore, cho biết: “Tỷ giá hối đoái hiệu quả thực tế là một tiêu chuẩn, và dựa trên thước đo đó, đồng nhân dân tệ có vẻ khá được định giá.